2020/01

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6040
A 60/40 mix between stocks and bonds has historically been a rule of thumb for investors wishing to mute some of the volatility of equities. With lower forward
seekingalpha.com

1991〜2019年の場合、以下のポートフォリオをパフォーマンス順に並べると

低ボラティリティ株式 (グラフの黄色の線)
SPX (S&P 500) (水色)
株式80/債券20 (青色)
株式60/債券40 (灰色)
AGG (債券) (オレンジ)

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Global macro, systematic investing, alternative risk premia
mrzepczynski.blogspot.com

イングランド銀行の Paul Schmelzing 氏が1311〜2018年の金利を調べたところ

・今日の低金利は異常ではない
・実質金利は数世紀にわたって下がっている
・実質金利がマイナスでも異常ではない
・過去数十年間の金利の推移から今後を予測するのは危険で情報は得られない
・過去100年間の金利の上昇と下落は異常
・インフレと実質金利のボラティリティは異常が続いている

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ETF.com
An appealing alternative to investing in funds (index or otherwise) is accumulating a diversified handful of quality single stocks and holding them for decades.
seekingalpha.com

有名な米国株と S&P 500を過去40年のスパンで比較した記事ですが

Exxon Mobil
Ford
IBM
General Electric
US Steel
DuPont
Caterpillar

は市場平均をアンダーパフォームし、アウトパフォームしたのは

Procter & Gamble
Colgate-Palmolive
United Technologies
Boeing
PepsiCo
Coca-Cola
Berkshire Hathaway

生活必需品セクターは強い (これまでのところ)

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ふと気になって、ほったらかしになっていた英国宝くじ国債の履歴をチェックしましたが、2019年の当選金は

3.9%

でした。ほぼ毎月末等に当選していました。

英国宝くじ国債は、なぜかマイナンバーが要りません。

ただ、5万ポンドまでしか保有できないので、お金持ちの節税目的には向かないと思います。

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By Michael Natale, Head of Intermediary Distribution at FlexShares.We believe that real assets – defined as real estate, infrastructure and natural resources – should be an essential element of…
www.etfstrategy.com

ソース記事の「リアルアセット」は、不動産、インフラ、天然資源関連の株式を指します。
これらは既存のアセットとの相関関係が小さく、分散投資に欠かせないとのことです。



…言うほど株式との相関係数が小さいわけでなく、特に天然資源のリターンは小さいですね。

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Seeking Alpha
Most stocks do not outperform T-bills. And a recent study proves it. Of the 25,300 stocks in the CRSP dataset, just five stocks - Exxon Mobil, Apple Inc., Micro
seekingalpha.com

似たような記事は何回も投稿しましたが、債券のパフォーマンスを上回る株式はほんのわずかというデータです。

1926〜2016年の25300株式銘柄を調査した結果、

・市場平均を下回る確率は小型株が最も大きい

・株式銘柄の96%のリターンを合計すると、1か月物国債のリターンに達する

・Exxon Mobil、Apple、Microsoft、General Electric、IBM の5社で株式市場が生み出したリターンの10%を占める

・株式銘柄の上位90銘柄のリターンで、1か月物国債のリターンの1.3倍に達する

・株式市場の上位1092銘柄(全体の4%強)のリターンが株式市場のリターン

市場平均超えを期待して小型株に投資する投資家は多いと思うのですが、もし、上場廃止になった銘柄が除外されない均等加重インデックスがあったなら、小型株は大型株より倒産確率が大きいと思われるため、そのような小型株インデックスは大型株インデックスを激しくアンダーパフォームしそうな予感がします。

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Citadel Securities is sometimes dismissively referred to as “Citadel’s trading arm” -- seen as a forgotten backwater of Ken Griffin’s hedge fund empire, where quants toil on complex algorithms to arbitrage tiny differences in stock prices or calculate bid-ask spreads for Treasuries.
www.bloomberg.com

Citadel Securities はヘッジファンドから分離された証券会社です。

高頻度マーケットメイクから始まりましたが、現在、米国で取引される株式の20%を扱い、トレードによる売上は35億ドル、利益率は30%を超えているとのことです。

トレードによる売上は、Morgan Stanley や Goldman Sachs の4分の1近くになります。

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We examine the developments and consider their implications for 2020.
www.morningstar.com

ソースは、2019年にうまくいった投資テーマについての記事ですが、社会責任投資関係が多かったのでいくつかメモします。
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Socially responsible investing was once a niche approach, but companies can no longer afford to ignore it.
www.cnbc.com

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市場のボラティリティが大きくなるとアクティブ運用に有利という意見があるそうです。

上のグラフは、2019年3月と2019年9月について、それぞれの3年前についてパフォーマンスが上位25%にあったアクティブ運用ファンドの何パーセントが上位25%以内に残っているのかを示したものです。

2019年は連銀の金融政策のブレと米中貿易戦争のおかげでボラティリティが上昇したが、アクティブ運用が伸びたと思えない結果になったということです。

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