2019/11

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Allocators are increasing their exposure to alternatives — but instead of making direct investments, they’re opting for cheaper ETFs.
www.institutionalinvestor.com

IndsxIQ が米国機関投資家107人に電話インタビューしたところ、回答者の5人に1人が今後12か月のうちに、ヘッジファンドをリキッドオルタナティブ ETF に置き換える検討をしている模様。

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SOE
How to own #China while managing the volatility.
www.wisdomtree.com

SOE (国営企業) を覗いて投資するのが手っ取り早い模様。

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Concern is mounting about catches that could surprise investors.
www.bloomberg.com

・法務コストの削減

・自社インデックスの採用

・ライセンス費用の安いインデックスの採用

・二流のカストディアンの利用

・広告予算の削減

・投資対象の貸し出し (貸株)

ファンドのコストを下げる場合、これらが考えられますが、何かあった場合…を考えると危惧されるのは法務コストの削減です。

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老後資金というと、投資で増やすことを考える人が多い。しかし、まずは定年後もできるだけ長く働いて稼ぐことが重要である。さらに、サラリーマン家庭の主婦も可能な範囲で働くことが老後資金の充実につながる。
diamond.jp

ほとんどの人にとって、投資で1000円儲けるより働いて1000円稼ぐ方が簡単ですからね。

市場平均に勝てる才能がない人は、働く方が簡単です。

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集めた資金を株式で運用する投資信託に、債券や金など株と値動きが異なる資産を組み入れる商品が増えている。いずれも債券の金融派生商品(デリバティブ)を活用するのが特徴で、株価の下落リスクを和らげる効果が
www.nikkei.com

ぶっちゃけますけど、株式が本気を出して下落した時には、債券も金も下落してこの種のファンドは何の役にも立たないです。

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Charles Schwab will soon let its clients trade fractions of stocks, the founder and chairman told the Wall Street Journal in an interview.
www.cnbc.com

10月17日の Wall Street Journal で、Charles Schwab の会長が端株取引をまもなく導入すると話しました。

具体的な日程や手数料は明らかになっていません。

これで1株で31万ドルする Berkshire Hathaway Inc. Class A (BRK.A) にも容易に投資できますね。

端株取引は珍しいというほどではなく、たとえば Stockpile というブローカーでは0.99ドルの手数料で可能です。

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Do quality stocks come with a higher price tag? Is “quality” synonymous with “defense”? Do I need to go up in size to go up in quality? Tony DeSpirito seeks to clear up some common misperceptions about quality stocks.
www.blackrockblog.com

1. ディフェンシブセクターが多い

→実際にはヘルスケアとハイテク

2. 大企業が多い

→企業規模に関係なく、それまでになかったビジネスモデルを新しく確立した企業が多い

3. 割高

→割安株が多い

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By Karen Schenone, Fixed Income Product Strategist, BlackRock.Economic uncertainty has increased investor focus on the possibility of BBB-rated bonds being downgraded to junk. Investors should …
www.etfstrategy.com

アメリカの投資適格債券のうち、最低格付けの BBB の割合が2001年の17.4%から50%まで増えています。
過去10年で資産残高は2.2倍に増え、2.5兆ドルに達しました。
(1.2兆ドルが新規発行高、7450億ドルが BBB に格下げされた分です)

しかし、クレジットスプレッド (国債との利回りの差) は大きく広がっていません。

BBB 格付けへの投資を減らしたい場合

iShares Aaa – A Rated Corporate Bond ETF (QLTA US) → A 〜 AAA 格付けの債券のみに投資

iShares Edge Investment Grade Enhanced Bond ETF (IGEB US) → 割高債券を減らす ETF

iShares Fallen Angels USD Bond ETF (FALN US) → 逆に堕天使債に投資する

選択肢があります。

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Core Equity Alternatives
www.factorresearch.com

S&P 500
S&P 500 からボラティリティが小さな10%の株式を選んだもの (P10)
S&P 500 からボラティリティが小さな30%の株式を選んだもの (P30)
CBOE S&P 500 BuyWrite Index (BXM) (S&P 500 をロングしながら、S&P 500のプットオプションを売る)
CBOE S&P 500 PutWrite Index (PUT) (国債をロングしながら、S&P 500のプットオプションを売る)

の比較記事です。ソース記事のお勧めポートフォリオは P30 と CBOE S&P 500 PutWrite Index (PUT) が半分ずつ。

しかし、CBOE S&P 500 PutWrite Index に連動する WisdomTree CBOE S&P500 PutWriteStrat ETF (PUTW) の最近のチャートを見ると、絶対ダメだと思います。

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We explore macro- and momentum-driven factor rotation of U.S. equity factors. These methods may not offer much benefit over naïve, equal-weight approach.
blog.thinknewfound.com

ソース記事のまとめ

・マクロ経済指標を基にファクターローテーションをしてみたらファクターを均等させた場合をアウトパフォームした。ただし、あまりに良すぎるのでバックテストから逆算してローテーション方法が決められた可能性がある

・モメンタムでファクターローテーションした場合は良好な結果が得られなかった

・コストや税金を考慮すると、ファクターローテーションはファクター均等加重と比べてメリットは大きくない

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