2017/11

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ETF.com
Socially responsible investing (SRI) has been referred to as “double bottom line” investing, meaning investments should not only be profitable, they should meet personal standards.
www.etf.com

2005年7月〜2014年6月の1000社 (米国295社、欧州512社、アジア太平洋193社) の企業の行動、コーポレートガバナンス、コミュニティへの関与、環境、人的資源、人権を調べた結果

・社会責任投資のスコアが高いポートフォリオの期待リターンは悪化する

・社会責任投資スコアが最悪のポートフォリオをロング、最高のポートフォリオをショートすると年率7.2%のリターンになる

・社会責任投資スコアが高いポートフォリオにしても、ベータ、バリュー、モメンタムへのエクスポージャは増えない。サイズと社会責任リスクファクターは下がる

・社会責任投資スコアとリスク調整後リターンの相関係数は年率マイナス4.8%。

Norges Bank Investment Management が運用するファンドで論理上問題のある企業を11年間除外し、ベンチマークの FTSE Global All Cap Index と比較した結果

・タバコメーカーと兵器産業を除外したら、リターンが1.9%下がった

・地雷関連企業を除外したもリターンへの影響はわずかだった

悪の産業関連の61社のデータを調べた結果

・1996年10月〜2016年10月の間、S&P 500 の年率リターンは7.85、悪のファンドの年率リターンは11.5%

・悪のファンドのアブノーマルリスク調整後リターンは、CAPM、ファーマフレンチの3ファクターモデル、カーハートの4ファクターモデルとの間にポジティブで大幅な相関関係がある

・悪のファンドと参照されたモデルとのベータは0.59〜0.74。これは悪のファンドが S&P 500 よりもリスクもボラティリティも小さいことを示す

・3ファクターモデルと4ファクターモデルと比べると、サイズファクターが小さく(-0.17、-0.18)、バリューファクターが大きく (0.15、0.21)。

・4ファクターモデルと比べるとモメンタムファクターは大きい (0.11)

・5ファクターモデルと比べるとサイズファクターとバリューファクターはわずかに小さく (-0.05、-0.05)、利益ファクターと投資ファクターは大きい (0.51、0.48)。

・CAPM、3ファクターモデル、4ファクターモデルと比較したアルファは2.9%、2.8%、2.5%

・5ファクターモデルと比較したアルファは0.1% (悪のファンドは前述の3つのモデルでは捉えていないリターンを得ている)

独自のセクターインデックスで1900〜2014年を調べた結果

・タバコ会社は米国で年率4.5%、イギリスで年率2.6% (ただし1920〜2014年)、市場平均をアウトパフォームした

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「経済物理学」とは、経済現象を物理学的な手法などによって説明する学際的な学問だ。詳細は専門書に譲るが 、バブル崩壊のメカニズムに関する研究も多い。筆者は2015年4月に、会社の顧客向けリポートで当時の中国…
toyokeizai.net

自分の場合、経済物理学で暴落を2時間前に予測できそう、という知識で止まっています。

ソース記事によると、2月までに調整があり、その後上昇するそうです。

失業以来、新規投資はほとんどしていませんが、そろそろ準備しましょうか。

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リスク回避を軽蔑する風潮があります。

しかし、たとえば、20%損失を出した後に20%の利益を出しても、100→80→96 となり、元には戻れず、回復するには25%の利益を出す必要があります。

これでは損失を回避した方が賢いです。勝つことよりも負けないことが大切です

リスク回避をなくすには、20%損失を出してもで20%以下の利益で20%の損失を上回ることが必要です。

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Satisfaction with smart beta products among users has hit a record 97%, up from 96% in 2016 and 91% in 2015, according to the results of the fourth annual European smart beta survey commissioned by…
www.etfstrategy.co.uk

PowerShares の調査 Smart beta strategies: more bricks for portfolio building (回答者は400以上のヨーロッパの6市場のポートフォリオマネージャー、CIO、ファンドアナリスなど) によると

スマートベータ製品に満足しているユーザーの割合 97% (2016年96%、2015年91%)

スマートベータを同僚または他の投資のプロに勧める 81% (2016年75%)

回答者の4分の3以上がより短期間で優れたパフォーマンスを求められている

スマートベータ投資の理由: 1 戦略の確信48%、2 多様化47%、3 アクティブ運用への失望 31%

ポートフォリオに占めるスマートベータの割合 平均13% (2016年8%)

次の3年でスマートベータが占める割合は23%に上がると予想

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トレンドフォロー (モメンタム) が勝ててる状況とその理由を述べた記事ですが、

・トレンドフォローが勝てるのは、下落局面が数日ではなく数か月続き、その間にポジションを立てることができるから

・株式60/債券40のポートフォリオで過去135年のデータを検証したところ、下落が大きかった10期間のうち8期間でトレンドフォロー戦略はプラスになった

そもそも下落局面でポジションを立てること自体のがモメンタム投資としてありえないと思うので、納得できていません。

(下落局面での扱いについて、ソース記事に説明はありません)

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追加の書類等を出せば延命できると思いますが、いい加減疲れました。

今の案件が終わって時間ができたら解約することにします。

ただの非居住者口座ならともかく、第3国、それも新興国在住の非居住者口座はリスクが高い顧客と思われるようです。


Seeking Alpha
Complacency dominates the financial markets. Price discovery has taken a backseat to momentum and trend following. Value investors, routed for a decade, no long
seekingalpha.com

GDP に対する株価の時価総額の割合が上昇している

株式の歪度が上昇している

売上高に対する株価の割合が上昇している

これらのグラフが引用されるのは、実際に暴落した後なんでしょうね。

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ETF.com
Hedge funds entered 2017 coming off their eighth-straight year of trailing U.S. stocks (as measured by the S&P 500 Index) by significant margins.
www.etf.com

ヘッジファンドのリターン (2017年1〜9月)
2017年1〜9月の HFRX Global Hedge Fund Index のリターンは4.4%でした。これはほとんどのアセットのリターンを下回っています。

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2012〜2015年のオランダの年金ファンドを調べた結果

・成功報酬を採用しているファンドと採用していないファンドの間に、リターンの有意な差はなかった

・成功報酬は超過リターンの2.1〜30.5%

・成功報酬は大規模なファンドほど小さい傾向にある

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ETF.com
We have data for 91 calendar years (or 1,092 months) of U.S. investment returns over the period 1927 through 2016. The average monthly return to the S&P 500 has been 0.95%, and the average quarterly return was 3.0%. With that background, here’s a short, four-question quiz:
www.etf.com

1927〜2016年 (1092か月) の間、S&P 500 の平均月率リターンは0.95%でした。

・ベストパフォーマンスの91か月に投資していなければ、リターンはゼロ

1954年から始まる40年間 (480か月) の S&P 500 の場合、リターンは11.4%

・ベストパフォーマンスの10か月に投資していなければ、リターンは8.3%

・ベストパフォーマンスの20か月に投資していなければ、リターンは6.1%

・ベストパフォーマンスの40か月に投資していなければ、リターンは6.1%

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