2020/09

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ソース: Buy, Sell or Hold Tight? (IndexUniverse)

期待ショートフォールについての記事ですが、最後のほうに驚くべき記述が!

Finally it needs to be noted that, depending on the method used to construct an index, the losses
associated with that index may be greater than the losses for any individual stock in the index.
If one takes the Dow Jones 30 Industrials as an example, the expected losses for components such as GE,
IBM and JPMorgan Chase are, on an expected shortfall basis, smaller than those of the index itself.

The reason for this result, which at first glance might seem surprising, is that the autocorrelation
between stocks in the index may increase, depending upon the methodology used. The first research on
this topic was done by Granger and Joyeux and subsequent work by other authors has confirmed these
researchers’ findings.

期待ショートフォールの計算対象になるような状況 (正規分布のテール部分) では、個別銘柄よりもインデックスのほうが損失が
大きくなるケースがあるというビックリ記述。

時価総額加重インデックスの場合、個別銘柄よりもテールリスクが大きくなるケースが大半であり、均等加重インデックスについては、
その傾向が弱まるそうです。

Avoiding Hidden Index Risks (IndexUniverse)

Finally, Clark reminds us that certain index variants can amplify potential losses. Autocorrelation in
capitalisation-weighted indices—the tendency of all stocks to move together at the same time—may be
higher than for other index types, he says, and can land investors with much bigger moves than they
had foreseen.

This is something I wrote about in my last blog.

こちらの記事でも、そのことを認めています。

インデックスと個別銘柄の autocorrelation が理由だそうですが、orz としては理解できていません。

関連記事: リスク許容度の決定に標準偏差を使うな、期待ショートフォールを使うのが JK


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