2015/03


ソース: Finding An Oasis In A Bond Liquidity Drought (Seeking Alpha)

米国債券市場の流動性の枯渇
規制で銀行が保有できる社債が相対的に減っていて、流動性が干上がっている模様。

関連記事: イギリスの債券市場の流動性が悪化している模様

イギリスの同じような感じ。

債券 ETF の流動性には直接影響は出ていないようですが、原資産である債券に問題が起きた時に、ETF の取引にどのような影響があるか予測できないリスクがあります。

とは、いえ、ETF のメリットのひとつに「流動性のない原資産をいつでも取引できる」ってのがありますからねー。

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警告: 管理人の経験では HYIP への関与は損失に終わる可能性が高いです。
また、電子マネーによる損失の可能性も無視できません。


候補の HYIP リスト

GoldPoll に追加されたサイトのうちから、次の条件を満たしたものをピックアップしています。

・1日1.5〜5%の利率
・満期にならなくても利益が出るプラン
・短期プランを併設していない
・複数のモニターサイトへのリンクがある
・フォーラムへのリンクがある
・リスト作成時点で、サイトにアクセス可能
・リスト作成時点の支払いステータスが支払い中または支払い待ち
・連絡先にフリーメールが使われていない
・ロゴが作成されている

なし


ソース: ETF Securities Launches Smart Beta Fixed Income ETFs (ETF.com)

ETF Securities は、スイスの Lombard Odier Investment Manager と提携し、スマートベータ債券 ETF をロンドンでローンチします。

4月には、国債、グローバル社債、欧州社債、5月には新興国債券の4本がローンチされる予定です。コストは0.25〜0.55%で、現物保有型です。

国債は、GDP、対 GDP 債務率、経済及び政治の安定性が考慮され、社債は、売り上げ、経済への貢献度、負債、キャッシュフロー、資産の質が考慮されます。



ソース: Vanguard’s Mutual Funds Better Than Its ETFs (ETF.com)

アメリカ人投資家が前提の意見です。

・ミューチュアルファンドは呼び値スプレッドがない

・ミューチュアルファンドは、プレミアムやディスカウントがない

・ミューチュアルファンドは株式数でなく金額で買える (5万ドルをお釣りなく投資できる)

・ミューチュアルファンドは、ドル平均投資が自動で可能

・ミューチュアルファンドは、原資産の配当を現金のままにするような無駄がない

・ミューチュアルファンドは、シェアクラスを変更しても税金がかからない

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ソース: Unconstrained Sector Weighting: A Feature, Not A Side Effect (Seeking Alpha)

年率リターン(%)平均月次標準偏差(%)
S&P 500 Low Volatility Index (低ボラティリティ株式100銘柄に投資)
11.19%
11.08%
S&P 500 をセクター別にボラティリティの逆数で加重
10.47%
12.14%
S&P 500
10.18%
14.48%
セクターアロケーションによる差異
28%
69%

(1990年12月31日~2014年12月31日)

S&P 500 Low Volatility Index は全銘柄に投資するわけではないので、差分を単純に「セクター由来」とすべきではないと思います。

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ソース: Swedroe: Take A Quiz On Who Said What (ETF.com)

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1. [Investors] think of the so-called professionals as having all the advantages. That is total crap. They'd be better off in an index fund.
(いわゆるプロフェッショナルと呼ばれる人たちは、すべてに優れていると思われている。そんなのはまったくのでたらめだ。インデックスファンドの方がましだ)

A. John Bogle (Vanguard 創設者)
B. Warren Buffett (Berkshire Hathaway 会長)
C. Peter Lynch (Fidelity Magellan Fund の元マネージャー)
D. Robert Arnott (Research Affiliates)



2. Compelling data show that nearly certain disappointment awaits the mutual-fund shareholder who hopes to generate market-beating returns.
(説得力のあるデータが、市場平均超えを望むミューチュアルファンドのホルダーには、ほとんど確実に失望が待ち構えていることを示している)

A. David Swensen (イエール大学基金 CIO)
B. Gus Sauter (Vangurad Group 元 CIO)
C. Gene Fama (シカゴ大学教授)
D. Peter Bernstein (「Against the God (神々への反逆)」著者)



3. By periodically investing in an index fund the know-nothing investor can actually outperform most investment professionals.
(定期的にインデックスファンドに投資すれば、素人同然の投資家でも、実際にほとんどのプロフェッショナルを超える可能性があります)

A. John Bogle (Vanguard 創設者)
B. Warren Buffett (Berkshire Hathaway 会長)
C. Rick Ferri (「All About Index Funds」著者)
D. Jason Zweig (Wall Street Journal の個人向け金融コラムニスト)



4. For professional investors like myself, a sense of humor is essential. We are very aware that we are competing not only against the market averages but also against one another. It's an intense rivalry. We are each claiming that, ‘The stocks in my fund today will perform better than what you own in your fund.’ That implies we think we can predict the future, which is the occupation of charlatans. If you believe you or anyone else has a system that can predict the future of the stock market, the joke is on you.
(私のようなプロの投資家には、ユーモアのセンスが不可欠です。私たちは、市場平均だけでなく、互いに競争していることを重々承知しています。競争は激烈です。互いに『今日、俺のファンドの銘柄はお前のファンドに勝ったぜ』と言い合います。これは、私たちが未来を予測できるペテン師であることを意味します。株式市場の未来を予測できるシステムを持っていると考えた人に、しっぺ返しにあうものです)

A. William Miller (Legg Mason Capital Management Value Trust 元マネージャー)
B. Julian Robertson (Tiger Management Group の創設者および元マネージャー)
C. Peter Lynch (Fidelity Magellan Fund の元マネージャー)
D. Ralph Wanger (Acorn Fund 元マネージャー)



5. Despite volumes of research attesting to the meaninglessness of past returns, most investors and personal finance magazines seek tomorrow’s winners among yesterday’s. Forget it.
(過去のリターンが当てにならないことを示す調査がどれだけあろうとも、ほとんどの投資家と個人向けの金融雑誌が、昨日の勝者から明日の勝者を探しています。そんなの、ほっとけよ)

A. Kenneth French (ダートマスカレッジ・ファイナンス学教授)
B. Fortune (雑誌)
C. John Bogle (Vanguard 創設者)
D. John Rekenthaler (Morningstar リサーチ部門副社長)



6. Prostitution may be the world’s oldest profession, but selling risky investments is surely the most lucrative.
(売春が世界最古の職業であるかもしれないが、リスクのある投資を売ることが最も儲かる職業であることは間違いない)

A. Rex Sinquefield (Dimensional Fund Advisors 元共同会長)
B. William Bernstein (「The Four Pillars of Investing (投資4つの黄金則)」著者)
C. Laurence Kotlikoff (ボストン大学経済学教授)
D. Michael Lewis (「The Big Short (ザ・ビッグ・ショート)」著者)



7. I’m the lousiest market timer in the history of the world.
(私は、市場のタイミング投資では、世界史上最悪の投資家です)

A. Charles Clough (メリルリンチの元グローバル投資ストラテジスト)
B. Peter Lynch (Fidelity Magellan Fund の元マネージャー)
C. Benjamin Graham (伝説と化した投資家)
D. Sir John Templeton (伝説と化した投資家)



8. I have not looked at any of my holdings and don’t intend to. I don't want to be tempted to jump because I think I'd be more likely to jump in the wrong direction than the right one. My advice has always been to choose a sensible diversified portfolio and stop reading the financial pages. I recommend the sports section.
(私は自分の保有銘柄を見ないし、見たいとも思わない。正しい方向よりも悪い方向に向かいそうなので、誘われたくない。私のアドバイスは、常に賢明に分散されたポートフォリオを選び、新聞の金融欄を読むのを止めることです。スポーツ欄を読むことをお勧めします)

A. Meir Statman (サンタクララ大学教授)
B. Weston Wellington (Dimensional Fund Advisors 副社長)
C. John Bogle (Vanguard 創設者)
D. Richard Thaler (シカゴ大学行動ファイナンス教授)



9. It’s too hard to pick managers. These great mythic figures don't walk the earth.
(マネージャーの選択は難しすぎる。これらの偉大で架空の数値は、現実の話ではない)

A. Don Phillips (Morningstar ディレクター)
B. William Bernstein (「The Four Pillars of Investing (投資4つの黄金則)」著者)
C. David Booth (Dimensional Fund Advisors 創設者および共同 CEO)
D. Gary Belsky (「Why Smart People Make Big Money Mistakes」著者)



10. Capital gains taxes, when combined with transactions costs and fees, make indexing profoundly advantaged.
(キャピタルゲインには、税金と取引コストと手数料がもれなく付いてくる。だからインデックス投資は有利なのだ)

A. John Bogle (Vanguard 創設者)
B. Ted Aronson (AJO Partners 創設者)
C. Charles Ellis (「Winning the Loser’s Game (敗者のゲーム)著者)
D. John Rekenthaler (Morningstar リサーチ部門副社長)



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ソース: ETMFs: A Cost-Efficient Alternative to Active Funds (ETF Trends)

ポートフォリオを公開しないアクティブ運用ファンドである、Eaton Evance の ETMF (exchange traded managed fund) のローンチは、2015年末〜2016年初めになるとのことです。ブランドは NextShares。

このファンドの取引方法については、過去記事を参照してください。

日中に取引は確定しますが、実際の金額がわかるのは引け後になります。

関連記事: Eaton Vance の不透明な ETF の取引方法



ソース: Schwab Intelligent Portfolios: Intelligent Investing Or Marketing Hype? (Seeking Alpha)

Charles Schwab は、ETF のポートフォリオを自動的にリバランスする Schwab Intelligent Portfolios をローンチしました。

ロボットアドバイザー投資に分類され、最近のトレンドになっているようです。

手数料はゼロ。最低金額は5000ドルからで、50000ドルあれば、タックス・ロス・ハーベスティングも自動で行われます。

ソース記事で紹介されている推奨ポートフォリオは、

U.S. Large Company Stocks 11% SCHX 0.04%
U.S. Large Company Stocks - Fundamental 17% FNDX 0.32%
U.S. Small Company Stocks 7% SCHA 0.08%
U.S. Small Company Stocks - Fundamental 11% FNDA 0.32%
International Developed Large Company Stocks 9% SCHF 0.08%
International Developed Large Company Stocks - Fundamental 13% FNDF 0.32%
International Developed Small Company Stocks 4% SCHC 0.18%
International Developed Small Company Stocks - Fundamental 6% FNDC 0.48%
International Emerging Market Stocks 4% SCHE 0.14%
International Emerging Market Stocks - Fundamental 6% FNDE 0.47%
U.S. Exchange-Traded REITs 4% SCHH 0.07%
International Exchange-Traded REITs 2% VNQI 0.24%
現金 6% 0.00%
合計 100% 0.23%

競合サービス (Wealthfront と Betterment) と比べると、

・現金に6〜30%割り当てられるので、投資効率が悪い
・コストが高い、ファンダメンタルインデックス ETF が含まれる

このサービスの手数料は無料ですが、現金を Schwab が運用できることを考慮すると、実質手数料は年0.83%に相当するそうです。




ソース: What Type Of MLP Fund Should You Buy? (Seeking Alpha)

・MLP ファンドは、ETN が ETF をアウトパフォームする傾向がある

・MLP CEF は、MLP ETF/ETN よりボラティリティが大きいが、パフォーマンスがアウトパフォームする傾向がある

・MLP CEF/ETF/ETN、RIC (規制投資会社)/C 会社のどれを選ぶかについて、有力になっているトレンドはない。

MLP ファンドのリスクとリターン (過去3年間)
MLP ファンドのリスクとリターン (過去3年間)

CEF (RIC)
Kayne Anderson Midstream Energy (KMF)
Kayne Anderson Energy (KYE)
Kayne Anderson Energy Development Company (KED)

CEF (C 会社)
Kayne Anderson MLP (KYN)
Fid/Claymore MLP Opportunity (FMO)
ClearBridge Energy MLP (CEM)
Tortoise MLP Fund (NTG)
Tortoise Energy Infrastructure (TYG)
First Trust Energy Income and Growth (FEN)
ClearBridge Energy MLP Opportunities (EMO)
Nuveen Energy MLP Total Return (JMF)

ETF
ALPS Alerian MLP ETF (AMLP)

ETN
JPMorgan Alerian MLP Index (AMJ)
UBS ETRACS Alerian MLP Infrastructure (MLPI)
Credit Suisse Cushing MLP (MLPN)

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ソース: Malkiel: No Free Lunch With ‘Smart Beta’ (ETF.com)

・「ウォール街のランダム・ウォーカー 11版」では、ETF の運用会社の一覧表が付くぞい

・スマートベータはうまくいく場合もあるが、うまく行かない場合もある

・ETF のメリットは低コストだが、スマートベータ ETF のコストは高く、そのメリットを失わせるぞ

・バリュー効果や小型株効果の証拠はあるが、リスクをとった結果が報われているということじゃ

・低ボラティリティ投資は、うまくいかないケースもあるぞい

・スマートベータがうまくいった場合は、リスクをとった結果であって、おいしいとこ取りをできたからではない。過大評価されすぎじゃ

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