2018/07

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ETF.com
Despite the fact that financial theory suggests stocks with high volatility should have higher expected returns—because investors cannot fully diversify away from the firm-specific risk in their portfolios—a growing body of empirical evidence demonstrates a negative return premium in higher-volatility stocks (the low-volatility/low-beta anomaly).
www.etf.com

・株価リターンの固有尖度と翌月のリターンは負の相関関係

・固有尖度が最も小さい20%と最も大きい20%の年率リターンは3%の差がある

・この関係は、分布の歪度によるものではない

ここで混乱するのは、「尖度が大きい (分布がとがっている)」ほどリスクが大きいとされていることです。

歪度が小さい (分布が左右対称) という前提で尖度が大きければ、株価リターンの分布は平均値に固まるので、リスクが小さくなりそうですが、他の条件が同じで尖度が大きくなるとテールリスクが大きくなり、宝くじ的になるようです。

で、ソース記事の結論は、尖度が大きい (リスクが大きい) 銘柄に投資してもリターンはむしろ下がるということです。

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By Nicola Mai, portfolio manager, sovereign credit analyst at PIMCO.Back in 2014, PIMCO developed the concept of The New Neutral as a secular framework for interest rates. After the financial c…
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PIMCO の中の人によれば、

・世界の債務 (民間) は増え続けている

・しかし、金利の低下で支払う金利は減っている

・先進国は短期間にバブルがはじける心配は少ない。新興国はモニターが必要

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ETF.com
The number of publicly listed U.S. companies has fallen by about 50 percent in the last 20 years.
www.etf.com

20年以上にわたり、米国の上場企業数が減っています。特に超小型株が減少している模様。

上場3年後の企業がどうなっているか。

上場廃止理由。

超小型株は減少しているが時価総額加重でみると大差ない。


なお、上場株式÷非公開株式の比率が継続的に下がっているので、以前は上場していたような企業が上場しなくなった、上場しても買収されてしまう傾向が読み取れます。

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ETF.com
•The demand for socially responsible investing strategies is growing as a means to manage environmental, social, and governance (ESG)–related risks—which can impact long-term returns—and as an opportunity to promote social and environmental issues, but much remains unknown about the performance potential of these strategies.
www.etf.com

社会責任投資の場合、アルコールなどの特定業種を除外しますが、その場合のリターンの差についてグラフがありました。

ただし、比較対象は RAFI インデックスです。

米国株
社会責任投資○○抜き米国株

米国外先進国株
社会責任投資○○抜き米国外先進国株

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ETF.com
Socially responsible investing (SRI) has gained a lot of traction in portfolio management in recent years.
www.etf.com

・投資家の16%が社会責任投資ファンドを1つ以上所有している

・社会責任投資家の学歴はそうでない投資家より高い (社会責任投資家は大卒が59%、そうでない投資家は大卒が47%)

・いったん社会責任投資ファンドに投資してしまうと、他のファンドから資金を移す抵抗はなくなる

・社会責任投資をすること自体がモチベーションとなる

・社会責任投資家の41%は何らかの寄付をしている

・社会責任投資家は、そうでない投資家よりも多くの手数料を払っている

・社会責任投資がそうでない投資よりリターンが高くなると期待しているのは、社会責任投資家の17%、そうでない投資家の15%に過ぎない

・社会責任投資がそうでない投資よりリターンが低くなると期待しているのは、社会責任投資家の49%、そうでない投資家の56%

・社会責任投資がそうでない投資よりリターンが低くなると期待している場合、社会責任投資は少なくなる

・リスクの受容度は社会責任投資であるかどうかとは関係がない

・社会経済的な特性は社会責任投資ファンドの保有に大きな影響を与えない

・社会責任投資家のうち、社会責任投資を分散投資の一環と考えているのは5%

Environmental, social and governance (ESG) investment strategies—along with the narrower category of socially responsible investing (SRI)—have gained quite a bit of traction in portfolio management in recent years.
www.etf.com


・社会責任投資は、個別企業のリスク情報をよく伝える

・最悪な社会責任投資は最良の社会責任投資より、ボラティリティが10〜15%、ベータが3%大きくなる

・社会責任投資の評価スコアはリスクの予測につながる。効果は中程度。スコアが75位から25位に下がるとリスクが1%上がる

・社会およびガバナンスの評価はリスクとの相関関係が強い。環境はさまざまなリスク指標との関連性は強くない

・社会責任投資の評価スコアが最悪のグループは、最良のグループより、利益のボラティリティが大きく、利益が小さくなり、バリューとモメンタムのファクターにさらされる

・社会責任投資の評価スコアが最悪のグループは、最良のグループより株価は1.8%高いが、この差は統計的には重要にならない

社会責任投資はやや儲からないが、ボラティリティを抑えることができるという感じでしょうか。

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すでに送金口座を持っていれば、数回クリックするだけでボーダーレス口座に移行できます。

送金口座との違いは、

・米ドル、ポンド、ユーロ、豪ドルについては、第3者からの送金を受け取れる

・ただし、海外送金を受け取れるのはユーロだけ

・手数料は基本的に同じだが、最低手数料は適用されない

口座保有者の住所はあくまでも TransferWise なので、送金を依頼する際に受取人の住所情報が必要な場合はトラブルになると思います。

なお、TransferWise を紹介するブロガーさんは多く見かけるのですが、

海外在住のはずなのにボーダーレス口座が開けないとか言っている

人が多いです。

私の場合、パスポートとマレーシアの運転免許をアップロードして認証を行い、マレーシアの納税者番号を報告しています。


巡回先の ETF Strategy にアクセスできません。ドメイン契約が切れた模様です。

【追記】復活しました。

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ETF.com
Over the past few months, I’ve gotten this question more than any other.
www.etf.com

・暗号通貨は経済活動をベースにしておらず、裏付けとなる価値がない

・暗号通貨はボラティリティが大きく、通貨の役割である「価値の保存」に適さない

・中央銀行がブロックチェーンを利用した通貨を発行すれば、終わり

多数派の意見でしょうね。

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A new study from the Warwick Business School finds that investors are trading cryptocurrencies based on nothing more than emotion.
www.institutionalinvestor.com

Warwick Business School の研究によると、暗号通貨の価値はもっぱら感情と雰囲気で決まっているそうです。

既存の国家や中央銀行の思惑から一切影響を受けない絶対的価値を持つ通貨って、やっぱりできないんでしょうか。

自分の場合、マイニングが必要だと知った時点で暗号通貨への興味はなくなりましたが、今、暗号通貨を持っている人のほとんどは「儲かれば根拠なんかどうでもいい」と考えていると思います。

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