2018/04

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ETF Trends
Coinbase, the operator of the largest U.S. cryptocurrency exchange, launched an index based on bitcoin and other digital currencies traded on Coinbase. The Coinbase Index Fund debuted Tuesday. The fund is available only to accredited investors defined as those with an annual income of 0,000 or a net worth of million or more. The…
www.etftrends.com

3月6日、Coinbase Index Fund がローンチされました。コストは2%。

Coinbase で取引されている bitcoin (62%)、ethereum (27%)、Bitcoin cash と litecoin (2種類で11%) に投資するインデックスファンドです。

このファンドの最低購入額は1万ドルで、投資家は年収20万ドル、または資産100万ドル以上である必要があります。

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ETF Trends
Grayscale Investments, the operator of the Bitcoin Investment Trust (OTCQX: GBTC) , said it is bolstering its lineup of digital currency trusts. On Tuesday, the firm introduced the Bitcoin Cash Investment Trust, Ethereum Investment Trust, Litecoin Investment Trust, and XRP Investment Trust. GBTC, which debuted in September 2013, “enables investors to gain exposure to the price…
www.etftrends.com

3月6日、Grayscale Investments は4本の暗号通貨信託をローンチしました。

TradeBlock Index に基づき、BCH、ETH、LTC、XRP の価値を反映します。

現在のところ、これらの信託には払い戻し方法がありません。信託されている暗号通貨をそのままにして、将来、二次市場で取引されるようになるのかもしれません。

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Fidelity
For three years, the mutual funds in Fidelity's flagship retirement franchise have outperformed at least 85 percent of their competitors, reversing a decade-long trend of subpar performance.
www.reuters.com

よくわかりませんが、Fidelity の退職者向けファンドが、新興国株式などに投資してリスクを取り過ぎてパフォーマンスの悪化を招き、資金が流出しているようです。

そういう社風ではなかったと思うのですが。

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ETF.com
Traditionally, most portfolios have been dominated by public equities and bonds.
www.etf.com

AQR Capital Management introduced のミューチュアルファンドの紹介記事なんですが、その前振りが腑に落ちません。

・従来の「株式60/債券40」のポートフォリオでは、ベータのために株式が85になってしまうことがある

・金融危機の後、機関投資家は株式以外の未公開株やヘッジファンドに投資してリスクを抑えようとしてきた

・しかし、これらのアセットは株式との相関係数が大きい

・今のところ、株式との相関係数が小さいアセットは、コモディティと木材ぐらいしか見つかっていない

・おまけに、アルファがなくなっている

・そこで XXX ですよ

木材って、コモディティの一部じゃないの? なんで別扱い?

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ETF.com
Historical tests of various asset pricing models, especially the CAPM, have given rise to an abundance of well-documented, anomalously priced characteristics in the cross section of stock returns.
www.etf.com

株式のアノマリーが解消されずに存在する理由に、空売りが普通でないことが挙げられます。

・多くの機関投資家はショートが禁じられている

・ショートのコストはロングより高い

・ロングの最大損失は限定されているが、ショートの最大損失は無限

・ショートは、借りている原資産がリコールされるリスクがある

しかし、今回の記事では、ショートによる利益はショートのコストを上回ることが示されています。

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マルチファクター投資
Executive Summary Factor investing promises outperformance at low cost. But to add value in a portfolio, it must deliver positive risk-adjusted returns and with low correlation to existing holdings. Historically, pure factor exposures have earned …
alphaarchitect.com

ぶっちゃけると、株式の範囲内でマルチファクター投資をするより、株式に債券や金を合わせてアセットを分散するほうがいいよという話。

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Technology’s status as the hottest segment on Wall Street may be coming to an end— and not for reasons that have anything to do with the high-flying sector’s fundamentals.
www.marketwatch.com

今年、GICS (世界産業分類基準) のテレコムセクターに一般消費財セクターからメディア企業とオンラインサービス企業を移行し、コミュニケーションセクターになる予定です。

コミュニケーションセクターは時価総額で全体の13.2%を占めます。
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変更前のハイテクセクターは時価総額で全体の25.6%を占めます。
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変更前のハイテクセクターの構成銘柄数は167社です。
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コミュニケーションセクターの銘柄数は60と少ないため、銘柄由来のリスクは大きくなる (グラフの緑線) 見込みです。
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Seeking Alpha
WisdomTree has a dividend ETF that focuses on quality and growth. The term 'dividend growth' probably does not mean what you think it does. The quality/growth s
seekingalpha.com

WisdomTree US Quality Dividend Growth ETF (DGRW) という、増配しそうな株に投資する ETF があります。この ETF の銘柄選定基準は

長期増益見込み
過去3年の平均 ROE
過去3年の平均 ROA

しかしながら、ソース記事の検証ではこれらの指標と増配との相関関係は認められませんでした。

(ただし、DGRW は2014年以降 Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG) と SPDR Dividend ETF (SDY) をアウトパフォームしています)

ソース記事の検証では、増配との相関関係が認められたのは、

・グロース (売り上げと利益の伸び)
・クオリティ (営業利益、資産回転率など複数の財務指標のセット)

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ETF Trends
With the meteoric rise of Bitcoin, the cryptocurrency market is finally hitting the mainstream… However, it’s still a highly volatile, risky investment – and that’s exactly why you need some solid principles to guide your decisions. So in this guide, I’m going to cover 8 of my golden rules for investing in cryptocurrency – designed…
www.etftrends.com

1. 確信する通貨にのみ投資する

2. 失ってもよい金額だけ投資する

3. 分散する

分散基準には、通貨の用途 (プライバシー通貨、支払いのプラットフォームになる通貨、ユーティリティコイン (さくっとググった限りでは意味不明) などの用途で暗号通貨は分かれるらしいです)、通貨の時価総額、長期と短期があるそうです。

4. 最新の情報をチェックする

5. 自分のミスは分析する

6. 可能な限り勉強する

7. FOMO (Fear Of Missing Out:機会損失に対する不安心理) に負けない

8. 感情的になってトレードしない

分散基準以外は、他の投資と変わらないかと。

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ETF.com
There are several anomalies that modern financial theory has to deal with. Perhaps the most well-known anomaly for both the CAPM and the Fama-French three-factor models is the existence of momentum in all asset classes.
www.etf.com

ボラティリティの小さな銘柄に投資するほうがリターンが高いアノマリー (高リスク高リターンが成り立たない) について

・一攫千金・宝くじ的な銘柄を求める投資家はボラティリティが大きな銘柄に投資し、銘柄が短期的に割高になってしまい、長期的にアンダーパフォームしてしまう

・個人投資家が多い銘柄はボラティリティが大きい傾向がある

・個人投資家が少ない銘柄はボラティリティが小さい傾向があり、アノマリーは成り立たない

個人投資家がアノマリーの原因だということです。

ただ、最近は、低ボラティリティ投資がアンダーパフォームしているという情報があります。

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